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【月度策略会】强势油脂还能走多远?

来源:中粮期货研究中心

摘要

油脂油料将继续维持偏强走势。蛋白方面,随着美国农业部十月份报告数据的公布和美豆收获的加速,美豆价格在短期内预计会呈现高位震荡格局,当前市场对需求交易已经较为充分,从价格的表现来看,市场对美豆出口数据继续保持高度敏感。南美天气的演变将会是接下来市场交易的重点,关注市场预期与实际的偏差。油脂方面,产地和国内库存压力都不大,供需继续偏紧,国内油脂四季度需求看好,油脂价格仍会受到强有力的支撑。

油籽和蛋白

美国农业部十月份报告公布利多数据后,美豆价格冲高回落,目前全球大豆市场供需结构较为脆弱,价格会保持易涨难跌的态势。当前市场对美豆需求的交易已经较为充分,市场在接下来的时间里会继续对美豆出口数据保持高度敏感。从供需的角度来看,美豆价格在当前的价格基础上仍有一定的上升空间,但是空间大小更要看南美新作的种植生长情况,拉尼娜提供了市场炒作的题材,具体的影响需要看南美发生干旱的区域和强度,从历史的角度来看,在出现拉尼娜的年份,阿根廷减产的概率会大于巴西,我们需要关注市场炒作与实际的偏差。中长期看,至少在南美定产前,美豆会持续维持强势格局。

油脂

在2020年下半年国内宏观环境改善,产地减产,国内油脂低库存,美豆上涨以及资金青睐度等多重利好下,油脂重回牛市节奏,目前对油脂仍旧保持相对乐观的态度。从全球油脂的供需格局来看,全球油脂库销比连续下滑,国际豆棕菜油供需均维持在偏紧状态,创造了油脂的多头氛围。产地棕榈油供需偏紧,没有出现季节性累库,我们预计到年底产地棕榈油库存会继续维持在较为紧张的状态,对棕榈油价格会形成较强的支撑。国内方面,国内油脂库存偏低,油脂的表观消费要明显好于之前的市场预期,四季度油脂需求继续看好,国内油脂基本面仍旧偏紧。短期看,目前油脂已经运行至阶段性高位,在看到进一步利多之前,预计价格以震荡偏强为主,中长期看,产地棕榈油和美豆利多一旦兑现,油脂仍有一定的向上空间。

作者简介

白杰

中粮期货研究院 油脂油料高级研究员

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