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【月度策略会】棉花新花成本和下游消费强化涨势

来源:中粮期货研究中心

9月下旬以来,郑棉价格维持震荡上涨走势,节后在新花成本高企和下游消费火爆的带动下,棉价涨势加速。笔者认为,新花成本高企提振郑棉价格,下游消费火爆使得产业链传导变得顺畅,棉价震荡上涨的趋势得到加强。我们认为, 14500元/吨的目标已反映出当下大部分产业利多,越往上套保抛压就会越重,如果没有新增利多刺激,棉价继续大涨的空间已经不大,建议轧花厂根据各自成本把握套保机会。

新花成本高企,期现严重倒挂

去年轧花厂的赚钱效应和新增加的轧花产能,加剧了今年籽棉抢收的力度。新花上市以来,籽棉收购价高开高走,机采从5.5元/公斤上涨至6.45元/公斤,折皮棉成本从12600上涨至15100元/吨;手摘棉从6.2元/公斤上涨至7.45元/公斤,折皮棉成本约从13000上涨至16200元/吨。据笔者测算,北疆机采棉均价可能在14000元/吨附近,南疆手摘棉均价可能在15000元/吨附近,CF2101密集套保压力区间预计在13800-14500元/吨,实盘抛压可能接近200万吨(40万手)。期现严重倒挂,买新花不如买盘面,该逻辑促使郑棉价格向新花成本靠拢。12215-13800区间几乎是套保真空带,上涨流畅;13800-14500区间预计套保压力显现,盘子变重,多空增仓胶着。

下游消费爆发,产业链传导变顺

从8月开始,服装出口和内需同比开始转正,9月维持正向增长。其中,8月服装出口162亿美元,同比增6.6%;9月服装出口152.2亿美元,同比增6.2%国庆假期后,下游订单爆发,纱价累计提涨2100元/吨,产业链传导变得顺畅。纺织后道呈现比较明显的“成品库存下降,原料补库加强”的旺季特征。据TTEB,10月9日,纯棉纱厂负荷44.2%,环比增加0.8%;全棉坯布负荷50.2%,环比增加1.1%;纺企棉花原料库存为29.9天,环比-0.9天;织厂棉纱原料库存10.7天,环比+2.3天;纺企棉纱成品库存为21天,环比-3.8天;织厂全棉坯布成品库存26.6天,环比-0.8天。

作者简介

付斌

中粮期货研究院 棉花资深研究员

投资咨询资格证号:Z0012492

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