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【建投观察】苹果强势上涨 其中亦有隐忧

来源:CFC农产品研究

今日特评

距离我们上周五的苹果点评刚好过去一周,本周苹果期货延续上佳表现,主力合约在8100元/吨以上强势站稳。期货市场的“快涨”部分符合我们的预期,毕竟现货价格在国庆期间出现了跳涨,而这一周整体没有太大波动,但部分收购点反应条红货有一定幅度涨价,条红相对于片红对于下树时间的把握要求更高,霜降前的早期货优质优价也在情理之中。

从市场节奏来看,当前主导整个苹果价格的还在于供给端客商与果农之间的博弈,西部货产销倒挂,东部货走货也慢,整体销区还没有将话语权把控住,能够将销售端的相对疲软转移到产区议价上。

图:中信建投现场调研照片-10月15日于栖霞市

由于农户在开秤价尤其在近期涨价的基础上,已经形成了对今年苹果价格的总体看法,从而导致两个既有可能的结果,为后市埋下隐患。第一,是当前的产区高价部分抑制了消费,下树阶段也是全年销货的高峰阶段,尤其是三级货、偏差的货品的销售窗口,如果价格提升,消费受到抑制,则挤压后期库存优果的销售时间;另一方面,高果价背景下,农户自身存货的可能性也有增加,库存中果农货占比过多,贸易商压价意愿将更加强烈,且市场非理性的表现更容易出现。

总体来说,我们依然维持之前的快涨慢跌的整体判断,快涨时间窗口在关闭,而慢跌的时间应该会持续比较长。这一判断的下一个重要验证时间在本周末,苹果收货近一步上到高峰,市场价格的变化是主要的变量;再下一个重要的时间节点则是11月中库存明晰的状况下,市场将以库存为基准,看市场走货,定价权利逐渐向销区市场倾斜。

建投观察

【油脂】

在昨晚宏观冲击下出现大跌后,因基本面并未见到明显恶化,随着市场情绪的修复,今日油脂收复大部分跌幅,短期的冲击反而成了挖坑上车的机会。不过欧洲二次疫情来势汹汹,部分国家新增病例数已大幅超过第一轮疫情,后续若封锁措施进一步加强,仍可能会对市场情绪再度形成冲击,需继续关注。

【玉米】

本周玉米主力维持高位震荡,盘面波动剧烈,多头趋势强劲。产区玉米开始收获,烘干塔纷纷启动。然而新粮价格打破季节性制约逆势继续上涨。减产预期使得缺口逻辑进一步加强,囤粮惜售情绪被放大,加之倒伏玉米的收割成本上升,抬升新粮底价。据悉部分农民收割后暂不打算销售,囤积以待更到价格,而贸易商收购积极,挺价意愿强,未来供需形势关注重点在于高价下政策导向和替代品的作用。随着新粮上市加快,临储投放粮和新粮叠加供应市场,现货面有一定压力,但在看涨和惜售情绪支撑下,本年度新粮销售进度可能被拉长,短线玉米仍将维持强势,但上方空间缩窄,操作上空仓以观望为主,谨慎追高。

【棉花】

价格快速上涨,修复棉纺产品低估值的状态。籽棉价格上涨在棉纱、坯布去库的背景下顺利向产业链下游传导,秋冬订单火热支撑价格走高。不过,长期角度来看,产能过剩压缩产业链利润,增加资金压力。微观来看,下游心态改善后,原料储备意愿有所松动,一旦订单出现萎缩,可能带来利空打压。目前建议低位多单持有,逢高止盈。

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